ПрисоединитьсяВ России растет (и будет расти дальше) госдолг
Хорошо это или плохо?
Большинство экспертов сошлись на мнении, что большой госдолг — это скорее плохо, но заимствования российского Минфина пока не несут никаких рисков для финансовой системы. Но зачем вообще Россия берет деньги в долг?
В консервативном российском обществе любые долги воспринимаются негативно — это кредитная кабала, из которой выбраться невозможно (и в которую по жизни попадают жители большинства западных стран). Тем не менее, в последние годы ипотечные кредиты стали восприниматься в обществе гораздо лучше — кредит оказался выгоднее аренды, да и с самыми невыгодными микрозаймами начал бороться Центробанк. Однако, когда речь заходит о государственном долге, понять это становится сложно — ведь зачем России занимать (и платить за это проценты), если у страны есть огромные резервы в ФНБ?
Масла в огонь подливает свежая статистика — в конце февраля Счетная палата отчиталась о размере госдолга страны и его движении в течение 2020 года. Как оказалось, за год долги выросли почти на 40% и составили около 19 триллионов рублей. Это 17,8% от суммы ВВП, а еще примерно соответствует доходной части бюджета. Другими словами, Россия задолжала примерно столько же, сколько за год получает федеральный бюджет.
Много это или мало? Если сравнивать с госдолгом некоторых других стран — то не очень много, например, у Японии госдолг составляет 227% от ВВП, в США — почти 127%, в среднем по еврозоне — 120% от ВВП. С другой стороны, такую вещь, как внешний госдолг можно рассмотреть в динамике:
Как можно заметить, госдолг России за последние несколько лет находится примерно на одном уровне, иногда даже снижаясь (правда, в рублевом эквиваленте с 2014 года он вырос фактически вдвое).
Вот откуда образовались эти цифры:
70,1% — еврооблигационные займы. Это деньги, привлеченные Россией по облигациям, выпущенным не в рублях (чаще в долларах и в евро);
29,1% — предоставленные Россией государственные гарантии в иностранной валюте;
0,7% — задолженность перед другими государствами (которые не входят в Парижский клуб кредиторов).
То есть, Россия привлекает деньги по облигациям, а также гарантирует исполнение обязательств некоторых должников. Для сравнения, внутренний госдолг практически на все 100% состоит из облигаций федерального займа (и более половины от суммы — это ОФЗ с постоянным доходом).
Внутри России деньги государству одалживают все, кто имеет доступ к ОФЗ — это и население, и банки, и негосударственные пенсионные фонды, и паевые инвестиционные фонды, и многие другие инвесторы (и даже иностранцы — но долг все равно считается внутренним). Учитывая, что государство — достаточно надежный заемщик, а доходность по ОФЗ может быть выше ставок по вкладам, это действительно популярный формат сбережений.
При этом, что важно, Россия еще в 2019 году имела отрицательный чистый госдолг, что для развивающихся стран считается редким явлением. Это означает, что сумма резервов (международные, они же — золотовалютные резервы) была выше, чем сумма государственного долга. Но с началом пандемии долгов у государства снова стало больше, чем ликвидных активов.
Почему растет госдолг?
Как и во всех остальных странах, государственный долг России начал расти на фоне кризиса, вызванного пандемией коронавируса. На систему здравоохранения, поддержку населения и бизнеса государство потратило большие деньги, а доходы бюджета резко сократились
Минфин специально сводил бюджет на 2021 год так, чтобы в итоге получился минус — иначе было нельзя. Ведь сокращать меры поддержки населения и бизнеса государство не может, а повышать налоги в период кризиса — не лучшая идея.
А еще есть другая проблем — даже если бюджет получит запланированную сумму налогов, это произойдет в конце месяца, квартала или года, но платить зарплаты и пенсии нужно каждый месяц, причем в начале. Соответственно, в бюджете возникает кассовый разрыв — бюджет получит деньги через месяц, но выплатить их нужно уже сейчас. Чтобы можно было профинансировать все расходы, государство занимает деньги.
В результате было решено, что государство займет в 2021 году займет внутри страны 3,7 триллиона рублей, а с учетом возврата долгов прошлых лет выйдет на триллион меньше. Более того, занимать деньги государство продолжит и дальше:
в 2021 году госдолг вырастет до 20,4% ВВП;
в
в
Минфин периодически устраивает аукционы по размещению ОФЗ — чем выше спрос на них, тем более низкую доходность предлагает эмитент. Например, 10 февраля 2021 года Минфин разместил на аукционе
Покупают ОФЗ преимущественно банки, но через брокеров это может делать кто угодно — даже иностранцы (на них приходится треть купленных ОФЗ). Пока спрос на ОФЗ держится высокий, и у Минфина нет поводов для беспокойства — практически на каждом аукционе спрос оказывается выше предложения. В результате у государства оказывается достаточно денег, чтобы профинансировать все расходы из бюджета. Но даже если спрос снизится, продать облигации все равно будет возможно — пусть и с более высокой скидкой к номиналу бумаг.
Рост госдолга — хорошо или плохо?
Наращивание госдолга в 2021 году — судя по всему, единственно возможный вариант. Государство должно преодолеть последствия кризиса, оплатить огромные расходы на здравоохранение, да и национальные проекты никто не отменял. К тому же ожидается, что вскоре власти введут новые меры социальной поддержки, которые потребуют дополнительных бюджетных расходов.
Поэтому министр финансов Антон Силуанов считает, что увеличение госдолга — мера вынужденная. Да и уровень в 20% от ВВП — совершенно не опасен, при этом дополнительные деньги пойдут на поддержку населения и экономики. Правда, такой уровень госдолга возвращает Россию к ситуации 2004 года — именно тогда долги государства находились на таком уровне.
Однако глава Центробанка Эльвира Набиуллина так не считает. По ее мнению, любое наращивание госдолга — явление нежелательное. Она напоминала Минфину что брать в долг на развитие можно только в ограниченном объеме. А все страны, которые переставали следить за госдолгом, в итоге получили огромные проблемы. Кстати, Центробанк не так давно выступал против продления программы льготной ипотеки, а еще раньше ограничивал потребительское кредитование и предупреждал о новом пузыре.
Но на чьей стороне правда? Независимые аналитики считают, что пока все же прав Минфин. Большинство стран в кризис наращивает госдолг, и делают они это в куда больших масштабах, чем Россия. Например, развивающиеся страны в течение 2021 года увеличат госдолг более чем на 10% в среднем, тогда как долги России вырастут всего на 6,4 процентных пункта к ВВП. А недавно Антон Силуанов рассказал, что госдолг может вырасти еще меньше — если государство использует остатки бюджетных средств с прошлого года.
То есть, российский госдолг растет медленнее, чем долги других стран, и при нынешнем своем значении не угрожает финансовой стабильности страны. Тем не менее, экономисты предупреждают — увеличивать госдолг и дальше может быть чревато проблемами:
риск возможных санкций. Если западные страны введут ограничения касательно российского долга, инвесторы могут предъявить все скупленные облигации к оплате. И тогда оплачивать их придется за счет ФНБ, иначе котировки российских облигаций упадут так сильно, что потянут за собой рубль;
государство вынуждено конкурировать с частным сектором за деньги инвесторов. Конкуренция на долговом рынке означает, что эмитенты ценных бумаг готовы давать более высокие проценты по ним — то есть, бюджет несет повышенные расходы по процентам. А еще все деньги концентрируются в руках государства, и частному сектору их остается недостаточно. В итоге деньги инвесторов «проедаются», а не работают в реальном секторе экономики;
более серьезное наращивание госдолга грозит проблемами с долговой устойчивостью. Как отмечает Оксана Васильева, 20% от ВВП — это действительно невысокий долг, но уже при долге в сумме 40–50% ВВП начинается критический уровень долговой зависимости;
наращивание долгов не снимает проблему бюджетного дефицита, а только усугубляет ее, считает член Генсовета ПАРТИИ ДЕЛА, публицист Андрей Паршев. По его словам, государству рано или поздно все равно придется прибегнуть к эмиссии денег, чтобы расплатиться по долгам — что отразится на ценах.
Таким образом, наращивать госдолг можно, но только не очень активно (не доводить его до 50% от ВВП и выше), не забывая при этом искать более адекватные способы покрыть бюджетный дефицит. Например, вместо роста долгов можно сократить некоторые бюджетные расходы, а еще более тщательно контролировать налогоплательщиков и таможенные операции — чтобы получить больше доходов.
Но все же в сложившейся ситуации рост госдолга никак не мешает России — привлеченные деньги все равно пойдут на выплаты бизнесу (льготные кредиты и субсидии) и населению (пособия и другие виды социальной помощи). При этом выплаченные населению деньги в конечном счете получит бизнес — ведь пособия получают в основном малообеспеченные семьи, которые вскоре тратят деньги на продукты и другие товары.
Что госдолг несет жителям страны?
Госдолг напрямую не влияет на жизнь в стране. Пенсионерам и получателям пособий безразлично, за чей счет они получают выплаты — из налогов или заемных денег. Конечно, слишком большой рост долга в итоге ведет страну к дефолту, обрушению экономики и национальной валюты, но России это пока не грозит. Госдолг косвенно влияет на курс рубля, но это разница в 1–2 рубля на курсе доллара.
При этом госдолг несет гражданам страны и весьма интересные бонусы — а именно, возможность подзаработать. Например, Владимир Красильников из консалтинговой компании Rights Business Standard говорит, что американские казначейские обязательства долгие годы считались хорошим вариантом вложения средств. Но сейчас в США госдолг доходит до предельной границы и по правительственным бумагам появляются риски дефолта. Правда, дефолт США — понятие все же гипотетическое.
А в России облигации федерального займа — один из самых интересных вариантов инвестирования. По ним можно получить доходность выше ставки по банковским вкладам, но и это не главное. Главное — то, что ОФЗ можно покупать на индивидуальные инвестиционные счета и потом получать вычет в размере 13% от стоимости купленных бумаг. Важно лишь, чтобы средства провели на ИИС как минимум 3 года.
Купить обычные ОФЗ с постоянным доходом напрямую россияне не могут — это делают банки или инвестиционные компании. Но можно купить такие облигации на ИИС или на брокерский счет. Что с ними делать дальше — каждый решает сам. Например, ОФЗ можно продать через 3 года, или продержать их до погашения, получая купонный доход.
Средние ставки по
со сроком обращения 3 года — 5,3% годовых;
со сроком обращения 5 лет — 4,5% годовых;
со сроком обращения 8 лет — 5,7% годовых;
со сроком обращения 10 лет — 7,65% годовых;
со сроком обращения 15 лет — 5,68% годовых;
со сроком обращения 20 лет — 7,7% годовых.
Фактическая доходность по облигации будет чуть меньше: купить ее можно только с премией к номиналу (например, за 1075 рублей при номинале в 1000 рублей), а купонный доход рассчитывается от номинала. Но если с течением времени средние ставки по рынку снизятся, ОФЗ с более высокой доходностью вырастет в цене — тогда совсем необязательно ждать даты погашения облигации, ее можно продать через брокера по рыночной цене.
А не так давно Минфин запустил еще более простой инструмент — так называемые «народные» облигации, их так и назвали:
Но главный минус в том, что «народные» облигации нельзя покупать на ИИС (нельзя получить вычет в 13%), а продавать их можно только обратно в банк, который их продал. Однако этот вид облигаций защищен государством, а выплаты гарантированы.
Так что «домашние» инвесторы могут выбирать между более сложным механизмом ОФЗ+ИИС (что даст более 10% годовых) и более простыми
Источник: сетевое
Источник фото: сетевое